【百川網(wǎng) 行業(yè)資訊】受疫情影響，巴西第三大地區(qū)法院命令淡水河谷暫停伊塔比拉綜合礦區(qū)生產(chǎn)，受影響產(chǎn)能約為淡水河谷2020年預(yù)計產(chǎn)量的10%

鐵礦石期貨價格快速提升，但歷史數(shù)據(jù)顯示此類突發(fā)事件對鋼鐵企業(yè)盈利和股價沒有明顯正面影響

疫情所帶來的蝴蝶效應(yīng)仍在持續(xù)，我們維持短期鋼鐵企業(yè)盈利波動將加大的判斷，鋼鐵公司股價缺乏穩(wěn)定正面催化劑，維持行業(yè)中性評級

淡水河谷受疫情影響關(guān)停伊塔比拉綜合礦區(qū) 由于188名工人新冠檢測呈陽性，巴西第三大地區(qū)法院上周五已命令淡水河谷暫停伊塔比拉綜合礦區(qū)（Itabira Complex）生產(chǎn)，受到影響的產(chǎn)能月產(chǎn)量為270萬噸，相當(dāng)于淡水河谷2020年預(yù)計產(chǎn)量的10%，或全球預(yù)計產(chǎn)能的不足2%。生產(chǎn)禁令將維持至法院有新的裁決或淡水河谷達(dá)到勞工檢查部門對新冠疫情控制措施的要求為止。淡水河谷沒有給出預(yù)計復(fù)工時間，但公司之前預(yù)計疫情將影響1,500萬噸的產(chǎn)量，且重申目前階段公司認(rèn)為沒有上調(diào)該指引的必要。但我們認(rèn)為由于巴西目前疫情尚未出現(xiàn)明顯的拐點，且巴西公布的疫情數(shù)據(jù)的透明度并不高，我們不排除未來受影響產(chǎn)能繼續(xù)擴大的可能。

鐵礦石價格短期有望提升，但對鋼企股價影響不大 我們回顧了2019年1月25日巴西礦難對鐵礦石價格和鋼鐵企業(yè)的影響。鐵礦石庫存在礦難發(fā)生兩個月內(nèi)無明顯變化，主要是由于巴西至中國的海運時間超過一個月，所以直到4月初才能對實際庫存產(chǎn)生影響。鐵礦石價格有兩波明顯漲幅。第一波在礦難發(fā)生后一周之內(nèi)，鐵礦石期貨價格較礦難之前提升13%，第二波是在庫存出現(xiàn)下降之后，最終帶動鐵礦石價格較礦難之前提升65%。反觀螺紋鋼的估算盈利水平，在疫情之后的一個月和六個月分別下降了12%和40%。同期鋼鐵公司平均股價表現(xiàn)也持續(xù)跑輸大盤。我們并不認(rèn)為鐵礦石價格上漲直接導(dǎo)致了螺紋鋼盈利水平的下降和鋼鐵企業(yè)股價下降，但鐵礦石價格異常波動對鋼鐵企業(yè)盈利和估值沒有正面作用。此次的停產(chǎn)規(guī)模約為2019年的50%，預(yù)計持續(xù)時間較短。目前鐵礦石庫存水平較低，疊加強勁的基建需求，鐵礦石價格可能迎來一定漲幅，但我們認(rèn)為由于全球鋼鐵產(chǎn)量下滑導(dǎo)致鐵礦石價格很難超越去年同期水平。而此次停產(chǎn)對鋼鐵企業(yè)盈利和估值難有正面影響。

不確定性持續(xù)釋放，維持行業(yè)中性評級 鋼鐵需求端在近期表現(xiàn)正面，最近四周螺紋鋼表觀消費量同比提升7.2%。帶動6月4日一周鋼材社會庫存環(huán)比下降7.5%，但總庫存仍較去年同期高20%。我們認(rèn)為疫情對鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)生的蝴蝶效應(yīng)遠(yuǎn)未結(jié)束，雖然近期國內(nèi)鋼鐵需求旺盛，但4月全球粗鋼產(chǎn)量下降了13%，從原燃材料到鋼材的價格博弈遠(yuǎn)未達(dá)到平衡點。我們重申2020年鋼鐵企業(yè)盈利短期出現(xiàn)大幅波動的可能性很大，但鋼鐵行業(yè)整體缺乏長期盈利擴張邏輯支撐，我們維持行業(yè)中性評級。