今年春節(jié)前后，中國(guó)央行分別意外進(jìn)行了兩次“加息”，釋放了強(qiáng)烈的信號(hào)——抑制信貸泡沫、去杠桿。

2月3日(春節(jié)后的個(gè)交易日)，中國(guó)央行上調(diào)常備借貸便利(SLF)利率，隔夜品種上調(diào)35個(gè)基點(diǎn)至3.1%，7天和1個(gè)月品種均上調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，分別至3.35%和3.7%。同時(shí)，央行進(jìn)行200億7天、100億14天和200億28天期逆回購(gòu)，中標(biāo)利率分別為2.35%、2.5%和2.65%，均較上期上調(diào)10個(gè)基點(diǎn);也就在1月24日，央行對(duì)22家金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展中期借貸便利(MLF)操作共2455億元，其中6個(gè)月和1年期的中標(biāo)利率分別為2.95%、3.1%，較上期上升10個(gè)基點(diǎn)

這一系列變相“加息”舉動(dòng)震動(dòng)了市場(chǎng)，對(duì)利率變化*為敏感的債市反應(yīng)尤為強(qiáng)烈——2月3日國(guó)債期貨大跌，10年期債T1703一度大跌1.3%，10年國(guó)債活躍券160023收益率上行6.67個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.41%。對(duì)此，富國(guó)基金固定收益部總經(jīng)理葉盛在接受財(cái)經(jīng)記者專(zhuān)訪時(shí)表示，“預(yù)計(jì)全年利率將緩步上行，因此2017年利率債的交易型機(jī)較少，信用債的配置型機(jī)遇仍然存在。”

相較于行業(yè)的悲觀情緒，葉盛反而認(rèn)為沒(méi)必要“一刀切”地悲觀看待“加息”，“公募基金債券杠桿倍數(shù)不能超過(guò)1.4倍(其當(dāng)前為1~1.2倍)，專(zhuān)戶則可能超過(guò)2倍。畢竟債市已經(jīng)舒服了三年(低利率)，眼下需要警惕收益率上行，但這也并非壞事，例如再配置收益開(kāi)始上升，因此機(jī)構(gòu)完成委托人業(yè)績(jī)要求的可能性反而增加，且利率也不會(huì)無(wú)限制上行;同時(shí)，適度加息有助于金融穩(wěn)定。”

二度“加息”強(qiáng)化去杠桿信號(hào)

一般而言，傳統(tǒng)意義的中國(guó)加息加的往往是存貸款基準(zhǔn)利率;而美國(guó)加息加的則是聯(lián)邦基金利率，即銀行向美聯(lián)儲(chǔ)拆借時(shí)的利率(美國(guó)存貸款利率已市場(chǎng)化)。去年四季度以來(lái)，中國(guó)央行也開(kāi)始通過(guò)抬升公開(kāi)市場(chǎng)利率來(lái)變相達(dá)到“加息”和去杠桿的效果。

德意志銀行中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張智威對(duì)財(cái)經(jīng)表示，央行此次全面上調(diào)SLF和逆回購(gòu)利率，尤其是后者釋放了一個(gè)更為強(qiáng)烈的政策收緊信號(hào)，因?yàn)槟婊刭?gòu)利率是作為利率走廊的下限，意味著央行正在引導(dǎo)短期利率上行。

他表示，這一系列的利率上行主要反映了央行的以下意圖：抑制信貸過(guò)快增長(zhǎng);緩解資本外流壓力。當(dāng)前更側(cè)重前者。“1月信貸增速可能會(huì)有大幅上行風(fēng)險(xiǎn)，因此央行有必要向銀行釋放較為強(qiáng)烈的信號(hào)。”

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